构筑底部不是简单的过程

       两市共有225家公司发布一季度业绩预告，其中，166家预增，41家预亏，18家预减。预增公司占到发布业绩预告公司的七成，业绩同比增幅在一倍以上的公司有113家。业绩大幅增加的根本因素有两个，第一，原材料价格上涨成为影响今年一季度业绩变动的最重要因素。化学、煤炭、钢铁等原材料价格的上涨，带动不少公司业绩出现大幅上涨。第二，今年开始实行的两税合一正在增厚上市公司业绩。在上市公司盈利增长下调至26％－28％的保守预期下，沪深300指数在3500点至3000点之间安全性逐步增强，大致对应市盈率为20倍至15倍，市净率为3倍至2.3倍。同时宏观调控紧缩政策的累积作用将逐步显现，原油价格和通胀水平持续走高的趋势将有所减缓。在我国通胀全年控制在CPI增长4.8%的目标下，二季度国内通胀水平减缓可以预期，同时，国际原油价格有望出现一定的回落。在上述因素影响之下，相关行业格局将产生一定的变化。预期二季度在通胀继续传导的情况下，农业、化工及煤炭行业的涨价趋势将逐步减缓甚至回落。而电力和成品油行业一方面面临涨价的预期，另一方面煤炭、国际原油价格涨势可能逐步趋缓，因此，电力和石油加工及炼焦业利润大幅下滑的势头将有所减缓。从估值情况看，市场投资价值显现，动态定价水平已处于合理价值区域的下限，再度大幅下跌的概率不大。

      当然，前期大幅下跌挫伤了投资者信心，需要一个恢复过程，大幅上涨仍然受到持股信心不稳的制约。目前从技术面和资金面的动向分析，大盘有构筑底部的要求。但是由于宏观面的复杂性以及市场底的性质，将使底部形成时间延长且形态复杂。